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Jun 08 2021

【理財專知】什麼是股票投資護城河?如何判斷哪些公司有投資護城河優勢?

【理財專知】什麼是股票投資護城河?如何判斷哪些公司有投資護城河優勢?


  
上市櫃股票百百種,到底該買誰才會賺,甚至是可以長期持有呢?每個投資人的判斷標準都不一樣,有的人是看公司的財報、也有的人會看公司的產業類別等等,也有的人會找出這間公司的「護城河」和內在價值,這世界上任何一家賺錢的公司,利潤總會隨著新的競爭者加入而被侵蝕,不過有些公司總有一些獨特的優勢,讓其他對手卻難以和它競爭,這獨特的優勢就是它的「護城河」。

 

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  護城河這個概念其實是由股神巴菲特在 2007 年致股東信當中提到,他認為「真正優異的公司,必須擁有一條持久的『護城河』,這能夠保證帶來超額的資本報酬」,至於什麼是一間公司的護城河呢?晨星的證券研究分析主任帕特・多爾西(Pat Dorsey)分成5類。


  第1類是「無形資產」,像是品牌、專利跟特許,從品牌來看就是同樣的產品,這代表消費者的認可,即使是品質一模一樣的商品也願意支付更高的價格。(例如星巴克、Nike運動鞋等),再來是專利,一間公司如果有上千種專利且不斷更新,也能形成一種對手難以加入的情況;最後是擁有特許經營權,這通常是政府給予的特權不易申請,像是高鐵、砂石場、垃圾場、煉油廠等。




  第2類是「轉換成本」,轉換成本就是使用者轉換到其他廠商,需要付出極大的代價,像是花很大額資金重新購置器材或學習操作,例如Adobe的 Photoshop繪圖軟體,學會後再使用其他軟體就很不習慣。


  第3類是「網絡效應」,網絡效應就是越多人用越好用、媒合供給和需求雙方,例如拍賣網站,賣方越多,就會吸引更多買方,而買方更多又會吸引更多賣方。


  第4類是「成本優勢」,這指的是公司是否能夠運用它的獨特優勢來壓低成本,像是某些公司可能會因為獨特的地理位置、握有的特殊資源或者是龐大的規模,而能夠壓低成本。


  最後一個就是「規模優勢」,通常指的是因為本身的規模遠大於同業好幾倍,因此固定成本有可能透過被分攤掉,讓成本降得更低,例如A公司是規模最大的網路電視,它就可以擁有更多資源取得更高價的昂貴節目,進而繼續長期維持自身的優勢。




不過要注意的是,在研究完該公司的護城河狀況後,記得也要觀看它的財務報表、指標,進行核對確認,這樣才不會錯過購入股票、賣出股票的好機會。

 

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