【理財專知】美股逼近網路泡沫？華爾街示警：美股恐面臨回調風險

 

隨著股市持續創高，華爾街多家大型機構發出警訊，預測標普500指數（S&P 500）近期可能出現高達 10%至15% 的修正。背後的因素包括經濟數據轉弱、川普政府的關稅政策風險升溫、以及股市本身估值過高。

摩根史丹利、德意志銀行（Deutsche Bank）與Evercore等機構指出，美國經濟數據顯示消費支出減緩、失業率上升與通膨風險重現，這些都對企業與消費者造成壓力。Evercore 策略師 Julian Emanuel 更直言，市場可能會面臨 15% 的下跌風險，而這波回調並非只是短期修正。
 

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8、9月歷來不利，市場即將進入「危險季節」

除了基本面因素之外，歷史季節性表現也讓投資人無法掉以輕心。根據 Bloomberg 資料，過去 30 年來，8 月與 9 月是 S&P 500 表現最差的月份，平均分別下跌 0.7%，而其他月份平均則為正成長 1.1%。若將時間縮小到總統選舉後的年份，這樣的季節性效應更加明顯。

Barchart 的研究指出，波動率指數（VIX）也呈現出相同趨勢，通常在 7 月底落底，接著於 8、9 月迅速攀升，這意味著市場波動可能會在未來數週顯著增加，對持股比重較高的投資人構成壓力。

 

高估值引爆警鐘，泡沫隱憂重現

從估值角度來看，現在的市場幾乎可以說處於過熱狀態。無論是 Shiller 本益比還是巴菲特指標（Buffett Indicator），目前的 S&P 500 估值已接近 2000 年網路泡沫時期的高點。這不僅體現在科技股，即使是防禦性產業如消費必需品，也出現了超高估值。

同時，市場融資槓桿（margin debt）大幅上升，德銀指出這是自 1998 年以來第五快的增速，與 1999 年與 2007 年的情況相似，也就是網路泡沫與金融海嘯前夕，當市場用越來越多的借貸資金推升股價時，股市修正的風險也會隨之放大。



 

選擇權市場：防禦布局漸增

雖然目前股價仍高，但從選擇權市場來看，防禦性布局正在悄悄增加，Put（賣權）/Call（買權）比率上升，代表看空與避險部位同步增加（對市場未來悲觀）。Citi 的 Levkovich 指數與 Barclays 的股市情緒指標也都達到歷史高位，過去這些訊號往往在市場回跌前出現。

市場雖未崩盤，但不代表可以鬆懈，外媒 Barchart 指出投資人現在應開始審視持股與風險配置：
 

• 觀察市場情緒變化

• 利用技術指標輔助判斷是否過熱

• 檢視個股與指數估值，評估是否偏離歷史均值

• 觀察歷史季節性趨勢，提前做好風險管理
   

隨著政策與經濟環境變數升高，8 月與 9 月可能將成為股市關鍵轉折點，對於想穩健應對的投資人而言，調整資產配置、減少過度暴露風險，將是下半年投資的關鍵。


提醒：內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。

 

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