【理財專知】量化緊縮是什麼？如何影響經濟？

 

在美國經濟疫情後快速復甦、通膨壓力升高的時期，聯準會開始採取一系列貨幣緊縮政策，而其中「量化緊縮」（Quantitative Tightening, 簡稱 QT）更是成為關鍵因素之一。

那麼量化緊縮是什麼？有什麼功用？為何它如此重要？本文將帶你一一理解。
 

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什麼是量化緊縮（QT）？

量化緊縮，簡單來說就是聯準會縮減手中的資產，讓市場上的錢變少，這與量化寬鬆（QE）正好相反。

QE時期，聯準會大量購買美國國債，把錢注入市場來刺激經濟。而在QT期間，聯準會不再買進這些資產，甚至直接賣出，讓這些資產「自然到期」也不再進行再投資。

這種方式讓金融市場上的資金減少，進一步提高利率，降低借貸意願與消費需求，從而達到對抗通膨的效果。具體操作上，聯準會可以透過兩種方式進行QT：
 

1. 讓債券自然到期，不再買入

2. 在市場上直接賣出所持有的債券
    

這不僅減少市場資金，也會讓債券利率（殖利率）上升，因為供給變多、需求變少，市場就會要求更高報酬率。

 

QT如何影響市場與經濟？

QT 的最終目標是降低市場上的資金流動性，讓借貸成本提高，進而減少消費與投資，為過熱的經濟降溫。舉個例子：

當聯準會透過QT讓市場資金變少，銀行的資金成本變高，房貸利率就會跟著上升。當購屋貸款變貴，人們購屋意願減少，房價就會趨於穩定甚至下滑。這樣的機制也會反映在汽車貸款、信用卡利率等其他金融活動上。

QT 間接地讓消費者和企業的資金壓力變大，減緩經濟過熱，但這樣的操作也需要拿捏得當，否則可能對經濟造成過大衝擊。



 

量化緊縮實例：2022年通膨惡化

2022年，美國面臨通膨快速上升的壓力，聯準會在當年5月正式宣布啟動量化緊縮政策，搭配升息來控制物價。這是自2008年金融危機和新冠疫情後實施大規模QE以來，首次全面啟動QT。
 

根據當時的計畫：
 

• 從2022年6月開始，一年內預計縮減近1兆美元的資產

• 前三個月，每月減少：300億美元的美國國債、175億美元的MBS

• 之後，將分別提高到每月減少：600億美元國債、350億美元MBS
   

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）當時表示，這樣的QT力度相當於一次升息0.25個百分點的效果。

 

量化緊縮的風險與挑戰

雖然QT有助於控制通膨，但也伴隨不少風險，特別是市場的反應有時會過度激烈，最有名的例子是2013年的「縮減恐慌」（Taper Tantrum），當時聯準會主席伯南克（Ben Bernanke）只是提到「可能減少資產購買規模」，就引發股債市場大幅波動。

QT同樣可能讓市場出現資金緊縮、流動性風險，甚至可能引發全球資產價格波動，聯準會需要在「壓抑通膨」與「維持市場穩定」之間找到平衡點。

此外，若QT過度、導致借貸成本過高，可能會抑制企業投資與消費支出，使經濟成長放緩甚至進入衰退。



 

聯準會的兩難抉擇

量化緊縮一方面可以有效收回市場上的熱錢、抑制通膨，另一方面卻也可能對金融市場與經濟活動造成壓力。對聯準會來說，如何在控制物價與避免經濟硬著陸之間做出正確選擇，是每一次政策決策的核心挑戰。

未來美國是否會繼續採取QT，將取決於通膨走勢、就業市場狀況，以及全球經濟的整體表現。投資人與市場參與者，則需密切關注聯準會的每一步動向。



 

提醒：內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。

 

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